EBM : Vous êtes Analyste crédit au sein de l’activité US High Yield. Quelles sont les principales caractéristiques du marché du {high yield} aux Etats-Unis ?
David Oberto : Les niveaux de rendements sur le marché du {high yield} sont excellents depuis le début de l’exercice, ce qui confirme la solidité que nous avions déjà observée. Cette classe d’actifs affiche une croissance positive et se monte maintenant à 1 300 milliards de dollars. Quand on sait que le marché européen du {high yield} dépasse tout juste les 220 milliards de dollars, l’écart est considérable, ne serait-ce qu’en termes de taille et de place à l’échelle mondiale. Le marché des Etats-Unis représente environ 82 % de l’ensemble cumulé des activités américaines et européennes, ce qui traduit le niveau de liquidité disponible au sein de cette classe d’actifs et du produit US High Yield.
EBM : Pourquoi ce marché demeure-t-il aussi attractif et quelles en sont les perspectives selon vous ?
David Oberto : Nous restons très constructifs en ce qui concerne les perspectives pour le marché du {high yield}, et ce pour plusieurs raisons. Nous assistons aujourd’hui à une baisse des ratios de levier financier, accompagnée d’une hausse des ratios de couverture des intérêts. Quand on ajoute à ces deux tendances les fondamentaux du marché du {high yield} à l’heure actuelle, et les niveaux d’émission historiques, tout cela est très bon signe pour le marché du {high yield}. On peut aussi souligner le fait que les sociétés qui émettent des titres de créance sur le marché du {high yield} voient à la fois les taux et leurs fondamentaux progresser. Nous restons de ce fait dans une vision constructive, sur l’ensemble de cette classe d’actifs.
EBM : Envisageriez-vous de lancer un fond {high yield} de courte durée ?
David Oberto : C’est une question qui refait régulièrement surface. Aujourd’hui, nous n’avons pas l’intention de lancer un produit de courte durée. Cela étant, dans ce contexte de taux d’intérêts faible, de course au rendement et de recherche d’alternatives au risque de taux d’intérêt, nous comprenons bien que les investisseurs soient à la recherche d’autre chose et qu’un produit de courte durée pourrait bien répondre à leurs attentes. Ce qui nous freine, c’est qu’en plus du risque de taux d’intérêt et du besoin de s’en protéger, il serait nécessaire pour les gestionnaires de connaître aussi le risque de crédit. Il ne s’agirait donc pas pour eux de gérer seulement le risque de taux d’intérêt. Cela constituerait en toute logique pour les investisseurs un élément de plus à prendre en considération en choisissant un produit de courte durée. Nous n’avons donc pas, pour l’instant, l’intention d’en lancer.
