Le lancement du fonds G Fund European Equity High Dividend

EuroBusiness Media (EBM) : Groupama Asset Management lance un nouveau fonds de rendement des actions européennes, intitulé G Fund European Equity High Dividend. Violette Grzywna, bonjour. Vous êtes Gérante actions européennes chez Groupama Asset Management. Pourriez-vous nous en dire un peu plus sur ce fond et nous expliquer pourquoi vous avez souhaité le lancer dans l'environnement actuel ? Violette Grzywna : Oui. Ce fonds est un fonds qui sera investi sur les actions européennes à dividendes élevés, c'est-à-dire que nous allons rechercher des dividendes supérieurs à la moyenne du marché. Il correspond, nous pensons, d’abord à une demande de notre clientèle institutionnelle, mais également à la demande du marché qui aujourd’hui recherche dans un contexte économique très incertain des placements un peu plus stables. Or les dividendes des actions ont montré sur le long terme un « trend » relativement stable et pérenne. EBM : Qu'est ce qui distingue votre processus de gestion et quel est votre objectif de performance ? Violette Grzywna : Notre processus de gestion consiste à cibler, dans l’univers d’investissement qui est le nôtre, les sociétés qui vont avoir un dividende pérenne et stable sur le long terme. C'est-à-dire qu’on ne va pas se contenter de répliquer l’indice dans le portefeuille, en tout cas l’indice des hauts rendements, des hauts dividendes, mais on va également analyser les sociétés, notamment leur bilan bien sûr, l’activité, la qualité du management. Dans la partie purement bilancielle, l’évolution des « cash flows », l’évolution du taux de distribution – sachant par exemple qu’un taux de distribution trop élevé va un peu nous inquiéter sur la soutenabilité du dividende. C’est un exemple parmi d’autres. Notre objectif, c’est quand même de battre le MSCI Europe, à long terme en tout cas, sachant que toute la section des hauts dividendes, des actions à hauts dividendes dans l’indice, ont sur le long terme réussi à battre quand même l’indice global. EBM : Pourquoi selon vous l'investisseur devrait-il aujourd'hui chercher le rendement par les dividendes des actions plutôt que par le crédit corporate ? Violette Grzywna : Avant de parler des crédits corporates, je voudrai quand même aussi dire que le taux de rendement des obligations souveraines est lui-même très faible. Donc c’est un argument supplémentaire. Mais c’est vrai également que les actions à hauts dividendes ont rattrapé le rendement des obligations corporates, notamment sur les secteurs qui sont concernés, comme les télécoms, par exemple, dont les rendements des dividendes sont nettement supérieurs aux rendements des obligations de la même classe. D’autre part, en période de crise, nous pensons que cette classe d’actifs est plus stable, plus liquide, et que justement nous pouvons couvrir plus facilement que sur les obligations corporates. EBM : L'environnement économique actuel, relativement atone et incertain, ne présente-t-il pas justement un risque pour les dividendes à venir ? Violette Grzywna : L’ensemble des sociétés, globalement, a plutôt un bilan assaini par rapport aux dernières crises, que ce soit la crise de 2000 ou la crise de 2008. Les bilans montrent un niveau d’endettement beaucoup plus bas, et les sociétés ont à présent un « free cash flow » important. Sur un plan historique, le ratio « free cash flow » sur dividendes est même tout à fait confortable. Donc nous pensons qu’elles doivent pouvoir maintenir ce niveau de « free cash flow ». C’est maintenant notre charge, notre travail, d’aller sélectionner les titres pour lesquels justement on aura plus de confort et d’assurance pour maintenir un dividende dans les mois qui viennent. EBM : Quels sont les types de sociétés qui répondent à vos critères, et que vous souhaitez avoir en portefeuille actuellement ? Violette Grzywna : Les principaux secteurs que nous détenons dans le portefeuille sont en fait les télécoms et les « utilities », qui sont des gros contributeurs en termes de dividendes. Mais nous détenons également les secteurs de la santé et certaines pétrolières qui offrent des rendements stables et pérennes, justement. C’est ce que nous recherchons. A l’inverse, nous détenons assez peu d’industriels ou de titres dans les matériaux de base comme les chimiques par exemple qui offrent très peu de rendement. Et nous allons détenir également, malgré tout, le secteur financier, notamment à travers les sociétés immobilières, certaines assurances et même certaines banques de manière très sélective. EBM : Violette Grzywna, Gérante actions européennes chez Groupama Asset Management, merci. Violette Grzywna : Je vous en prie.